人民幣匯率本周狂瀉超1000點(diǎn)！剛剛，外匯局重磅發(fā)聲
發(fā)布時(shí)間：2022-04-24
這幾天，人民幣匯率加速貶值。來(lái)看看發(fā)生了什么。
本周以來(lái)，人民幣匯率一改年初強(qiáng)勢(shì)，大跌超千點(diǎn)。截至22日發(fā)稿，在岸人民幣匯率報(bào)6.5009，日內(nèi)跌逾500個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)去年8月來(lái)低位。更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣兌美元，則接連跌破6.48、6.49、6.50、6.51、6.52、6.53和6.54共計(jì)7個(gè)關(guān)口，一度跌破6.54關(guān)口，日內(nèi)一度跌逾600個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)去年5月來(lái)低位；本周以來(lái)，在岸、離岸人民幣匯率跌幅累計(jì)逾1200、1500個(gè)基點(diǎn)。中信債券研究團(tuán)隊(duì)分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)市場(chǎng)溝通不斷釋放更偏鷹的信號(hào)、市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)加息預(yù)期升溫導(dǎo)致美債利率快速上行至3.0%的關(guān)口。而美聯(lián)儲(chǔ)較歐洲、英國(guó)、日本未來(lái)更為緊縮的貨幣政策路徑支撐了美元走強(qiáng)，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)較其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)偏強(qiáng)也是美元上漲的原因之一。中美利差縮窄對(duì)人民幣匯率影響較有限，但在美元強(qiáng)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈出現(xiàn)擾動(dòng)的背景下，人民幣匯率短期或?qū)⒊袎骸?/span>中信稱，人民幣匯率貶值壓力增大，主要來(lái)自新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力與美元走強(qiáng)兩方面的因素。經(jīng)濟(jì)基本面因素最重要還是此輪奧密克戎主導(dǎo)的疫情在經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)城市發(fā)生并較快擴(kuò)散，引發(fā)了全球?qū)χ袊?guó)供應(yīng)鏈的擔(dān)憂。疊加國(guó)外歐元區(qū)、美國(guó)等國(guó)家經(jīng)濟(jì)景氣度在高通脹以及貨幣政策緊縮的壓力下持續(xù)下滑、海外需求進(jìn)一步下降，我國(guó)出口的擔(dān)憂有所增加，目前PMI新出口訂單已出現(xiàn)回落或反映未來(lái)人民幣存在一定壓力。匯率未來(lái)是否穩(wěn)定的判斷還是需要關(guān)注國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)基本面形勢(shì)。新增新冠確診病例與新增新冠本土無(wú)癥狀感染者近期均有所回落，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在有序推進(jìn)，供應(yīng)鏈擾動(dòng)預(yù)計(jì)將減弱。同時(shí)，雖然出口增速中樞已回落，但3月出口仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。雖然目前外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為嚴(yán)峻，但短期內(nèi)出口或可維持一定韌性。整體而言，疫情沖擊導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動(dòng)以及美元偏強(qiáng)走勢(shì)會(huì)對(duì)人民幣短期造成一定壓力，人民幣彈性增大，但基礎(chǔ)性賬戶（經(jīng)常性賬戶+直接投資）對(duì)人民幣仍有支撐，因此無(wú)需對(duì)人民幣貶值產(chǎn)生過(guò)度擔(dān)憂。招商證券分析，國(guó)內(nèi)和海外對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂再度發(fā)酵可能是匯率貶值的導(dǎo)火索。在疫情等因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不利影響下，IMF 等國(guó)際機(jī)構(gòu)和海外投行下調(diào)了對(duì)二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，這可能刺激了近兩日人民幣匯率的調(diào)整，4 月20 日陸股通資金凈流出53 億元。4月20日、4月21日人民幣匯率中間價(jià)分別為6.3996、6.4098，客觀反映了市場(chǎng)交易所帶來(lái)的貶值。人民幣貶值壓力或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。從美國(guó)通脹和中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，美國(guó)通脹、經(jīng)濟(jì)基本面等慢變量未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向下行，我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策雖有部分發(fā)力，但疫情制約既抑制了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也對(duì)未來(lái)的穩(wěn)增長(zhǎng)效果構(gòu)成挑戰(zhàn)，預(yù)期難以快速改善，中美利差收窄和倒掛、國(guó)際資本外流狀況可能延續(xù)一段時(shí)間，人民幣匯率繼續(xù)面臨貶值壓力。但中美利差的絕對(duì)位置不重要，變化方向更為重要，如果當(dāng)下是國(guó)內(nèi)負(fù)面因素最為集中體現(xiàn)的時(shí)期，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將隨著政策收緊而逐漸顯現(xiàn)出下行壓力(這也是其成功抑制通脹的必經(jīng)之路)，美債收益率可能重新回落，那么中美相對(duì)強(qiáng)弱的態(tài)勢(shì)可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，屆時(shí)人民幣貶值壓力將緩解。4月22日下午，外匯局開(kāi)了新聞發(fā)布會(huì)。跨境證券投資短期波動(dòng)不能代表外資的長(zhǎng)期投資意愿問(wèn)：當(dāng)前中美利差迅速收窄乃至倒掛，近期境外投資者連續(xù)減持人民幣資產(chǎn)。請(qǐng)問(wèn)，這是否會(huì)加大人民幣的貶值和資本流出壓力？外匯局會(huì)如何應(yīng)對(duì)？王春英：感謝你的提問(wèn)。股票和債券這類證券投資，是跨境資金流動(dòng)中的重要渠道，也是資本市場(chǎng)開(kāi)放的重要領(lǐng)域。近期相關(guān)的資金流動(dòng)受到了非常高度的關(guān)注，借這個(gè)機(jī)會(huì)，剛好你問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，我跟大家分享一下我們監(jiān)測(cè)到的最新情況和有關(guān)判斷。跨境證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍特征。與直接投資等長(zhǎng)期穩(wěn)定性的投資相比，證券投資有一個(gè)特點(diǎn)，它對(duì)市場(chǎng)比較敏感，而且交易便利，流動(dòng)性也較強(qiáng)，容易出現(xiàn)流入增加或流出。這對(duì)越來(lái)越開(kāi)放的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是正?，F(xiàn)象。比如從國(guó)際上看，受到全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，去年5月份，外資賣出美國(guó)債券382億美元。去年3月份，外資凈賣出日本的證券達(dá)到622億美元。很多新興市場(chǎng)證券項(xiàng)下的跨境資金流動(dòng)也常出現(xiàn)類似情況。所以我們說(shuō)，證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象。中國(guó)跨境證券投資階段性調(diào)整也屬于市場(chǎng)的自然反應(yīng)。近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放的逐步推進(jìn)，我國(guó)相關(guān)的跨境資金流動(dòng)更加活躍，也曾出現(xiàn)短期波動(dòng)。比如，2020年外資總體凈增持國(guó)內(nèi)股票和債券超過(guò)2000億美元，可是當(dāng)年3月份凈減持超過(guò)100億美元。近期證券投資再次有所調(diào)整，這是復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下市場(chǎng)的自然反應(yīng)。跨境證券投資的局部調(diào)整，并沒(méi)有改變我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體均衡的格局。今年一季度，剛才跟大家通報(bào)的數(shù)據(jù)也顯示了，經(jīng)常賬戶和直接投資項(xiàng)下跨境資金保持順差，體現(xiàn)了中國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)前景和巨大的市場(chǎng)潛力，這支撐我國(guó)跨境收支和境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。跨境證券投資短期波動(dòng)不代表外資流動(dòng)的總體格局，更不能代表外資的長(zhǎng)期投資意愿。隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期因素的消化和預(yù)期的釋放，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券投資將會(huì)回歸穩(wěn)態(tài)，長(zhǎng)期價(jià)值投資仍然是主要的考慮因素。最新的情況是，3月下旬債券和股票項(xiàng)下外資凈流出比中旬環(huán)比下降39%和44%，流出規(guī)模下降。4月以來(lái)進(jìn)一步緩和，而且部分交易日恢復(fù)了流入。外匯局會(huì)延續(xù)相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性，保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進(jìn)出，同時(shí)通過(guò)不斷的改革開(kāi)放，進(jìn)一步便利境外投資者投資中國(guó)的證券市場(chǎng)。問(wèn)：在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)高通脹的大背景下，大部分國(guó)家央行面臨巨大壓力，他們抑制通脹的市場(chǎng)預(yù)期升溫，這對(duì)近期人民幣匯率下行產(chǎn)生了怎樣的影響？今年為保持人民幣匯率在合理區(qū)間波動(dòng)，外匯局有哪些方面的思路和政策舉措？王春英：我想就您的問(wèn)題表達(dá)這些內(nèi)容。這幾天人民幣對(duì)美元匯率的變化，主要受到國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)和市場(chǎng)供求多重因素的共同影響。與國(guó)際主要貨幣相比，今年以來(lái)人民幣匯率走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健。你問(wèn)到我們未來(lái)會(huì)有什么思路。首先，對(duì)未來(lái)人民幣匯率的看法。我們覺(jué)得還會(huì)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，并且會(huì)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。剛剛我們交流過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)，長(zhǎng)期向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，國(guó)際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)還是具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，這些都會(huì)為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。其次，從貨幣政策看，近年來(lái)中國(guó)堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，沒(méi)有跟隨主要的經(jīng)濟(jì)體實(shí)行極度寬松的貨幣政策，也注重搞好跨周期設(shè)計(jì)，金融體系的自主性和穩(wěn)定性比較強(qiáng)，和其他實(shí)施寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體相比，外部不確定性因素對(duì)人民幣匯率的影響相對(duì)小一些。下一步，中國(guó)會(huì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。外匯局也會(huì)密切關(guān)注外匯市場(chǎng)形勢(shì)，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)跨境資本有序流動(dòng)，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。謝謝。中國(guó)外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)和有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整
問(wèn)：近期美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)釋放了鷹派信號(hào)，我們可以看到加息縮表力度明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。在美聯(lián)儲(chǔ)加息的大背景下，您怎么看待未來(lái)我國(guó)外匯收支的走勢(shì)？謝謝。王春英：這個(gè)問(wèn)題也是我們一直關(guān)心的問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在加速緊縮，境內(nèi)外利差也有所變化，所以引起了大家非常廣泛的關(guān)注。我分享幾點(diǎn)我們跟蹤研究的主要結(jié)論，希望能夠幫助大家更全面地理解和研判外匯形勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整特別是加息，通常會(huì)對(duì)各國(guó)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生溢出影響。但是，受到?jīng)_擊比較大的主要是一些基本面有短板和弱項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)體。比如說(shuō)，從上世紀(jì)八十年代以來(lái)，我們觀察到一些情況，有的經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了衰退，通脹水平比較高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱；有的國(guó)際收支狀況惡化，經(jīng)常賬戶大規(guī)模逆差，外匯儲(chǔ)備不足；還有一種情況，經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別依賴外部融資，外債規(guī)模高，償債壓力大。這些國(guó)內(nèi)基本面不夠穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)體，即使跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，大幅提高本國(guó)利率，也很難吸收更多的資本流入或者是阻止資本外流。對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際收支和跨境資本流動(dòng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的確是一個(gè)重要的外部影響變量，但是根本因素還是自身宏觀基本面和市場(chǎng)基礎(chǔ)。就中國(guó)來(lái)講，近年來(lái)中國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，有基礎(chǔ)和有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整。首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)。今年以來(lái)，我國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度也在加大，這些都助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的基本盤。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)態(tài)勢(shì)非常明顯，經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期穩(wěn)中向好的基本面不會(huì)改變，這將繼續(xù)吸引各類資金投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。第二，經(jīng)常賬戶和直接投資等國(guó)際收支基礎(chǔ)性順差仍會(huì)保持一定的規(guī)模，將發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)作用。先說(shuō)經(jīng)常賬戶，中國(guó)是全球唯一擁有聯(lián)合國(guó)認(rèn)定全部工業(yè)門類的國(guó)家，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)也在持續(xù)推進(jìn)，貿(mào)易伙伴多元化也取得了積極進(jìn)展。所以，貨物貿(mào)易保持順差是有堅(jiān)實(shí)支撐的。大家知道，受疫情影響，以旅行支出為主的服務(wù)貿(mào)易也保持了低水平逆差。我們初步估算，今年一季度國(guó)際收支經(jīng)常賬戶順差同比增加，全年仍會(huì)保持順差格局。關(guān)于直接投資，在堅(jiān)持國(guó)內(nèi)高水平開(kāi)放和不斷優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的背景下，2021年我國(guó)吸收外資居世界第二，外資在華投資興業(yè)意愿比較強(qiáng)。再加上近年來(lái)境內(nèi)主體對(duì)外投資平穩(wěn)有序，我們預(yù)計(jì)直接投資項(xiàng)下還會(huì)呈現(xiàn)資金凈流入。所以，經(jīng)常賬戶、直接投資等國(guó)際收支基礎(chǔ)性順差還會(huì)保持一定規(guī)模，將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的作用。第三，我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外債償付風(fēng)險(xiǎn)較低。截至去年底，中國(guó)全口徑外債余額和GDP比值是16%，低于全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體，說(shuō)明我國(guó)外部債務(wù)水平不高。而且外債結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。截至去年末，存貸款、貿(mào)易融資等融資型外債的占比，比上一輪外債去杠桿比較強(qiáng)烈的2016年末，下降了13個(gè)百分點(diǎn)。這幾年，我國(guó)外債增長(zhǎng)主要來(lái)自于外資增配中國(guó)債券。同時(shí)，中國(guó)長(zhǎng)期保持對(duì)外凈資產(chǎn)。大家可以通過(guò)我們發(fā)布的數(shù)據(jù)看到，去年底中國(guó)對(duì)外凈資產(chǎn)規(guī)模接近2萬(wàn)億美元，處于較高水平。我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)居全球首位，民間部門資產(chǎn)規(guī)模也在不斷提高，可以很好適應(yīng)外部流動(dòng)性的變化。第四，匯率發(fā)揮調(diào)節(jié)國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器作用，外匯市場(chǎng)成熟度不斷提升。近年來(lái)，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，及時(shí)有效地釋放了外部壓力，市場(chǎng)預(yù)期保持穩(wěn)定，外匯市場(chǎng)交易理性有序。當(dāng)前境內(nèi)主體外匯存款在7000億美元以上，這也屬于歷史高位。企業(yè)通常會(huì)擇機(jī)結(jié)匯，“逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯”的理性交易行為，可以有效平抑部分匯率調(diào)整，有助于人民幣匯率總體穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。總的來(lái)看，盡管未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整因素復(fù)雜多變，但是在上述基礎(chǔ)性、穩(wěn)定性、根本性因素的支撐下，中國(guó)外匯市場(chǎng)有望延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，跨境資金流動(dòng)將呈現(xiàn)合理均衡發(fā)展格局。當(dāng)然，外匯管理部門也會(huì)堅(jiān)持底線思維，密切監(jiān)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整進(jìn)程和外溢影響，實(shí)時(shí)評(píng)估我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行狀況，有效維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定。 從事相關(guān)貿(mào)易的企業(yè)和個(gè)人
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